?马士基2019年收购赫伯罗特——Yes or No？

9月19日，搜航网援引分析机构Loadstar分析文章指出：赫伯罗特或将成为马士基的下一个收购目标！

文章中谈及，赫伯罗特已被手握大量现金，且在并购市场上如饥似渴的航运巨头马士基悄然盯上！分析甚至指出时间极有可能会在2019年——在赫伯罗特完成UASC并入后的内部重组之后！

最终的答案，一时无人能揭晓，但有三个问题，引人深思。

一问：为什么是马士基？

 

 

上海海事大学徐剑华教授近期发表文章提到，根据9月15日Alphaliner数据测算，待新造大船全部出厂之后，马士基航运的平均单船容量只有5600TEU左右，在所有全球承运商中是最小的。而马士基航运首席营运官庹索仁（Søren Toft）接受采访时表示，尽管目前的新船订单量处于历史最低点，但由于有一大批船处于闲置状态，所以可以确信现有的订单船舶运力已经完全超过需求。因此，马士基不会订造新船，只会收购二手船，或者收购一家公司。

至于接下来打算收购哪家公司，庹索仁没有明说。但该文章同样援引外媒报道称，预期2019年，赫伯罗特将成为马士基航运的“天价新娘”。

二问：为什么是赫伯罗特？

 

 

8月29日，赫伯罗特发布2017年度上半年业绩报告，报告显示，2017年第二季度，赫伯罗特净利润为1600万欧元，与去年同期亏损9930万欧元相比业绩好转。但2017年上半年赫伯罗特依旧亏损，净利润为-4610万欧元，去年同期为-1.42亿欧元。当时，《中国航务周刊》发文表示，赫伯罗特控股股东的多次更改，以及当前颇为分散的股权成为隐忧。

追溯过往，7月10日，赫伯罗特的大股东途易集团（TUI）宣布出售其持有的赫伯罗特全部股份，部分股份由Klaus-Michael Kuehne接手。1998年，途易收购赫伯罗特，成为其母公司，双方近20年的感情就此画上了句号。

2005年，途易曾出资20亿美元帮助赫伯罗特收购加拿大太平洋轮船（CP Ships），此举使赫伯罗特的运力排名从全球第15位一举跃居到第5位。2008年开始，途易动了出售赫伯罗特股份的念头，最终汉堡财团Albert Ballin以45.5 亿欧元（约合60亿美元）接手部分股份，途易持股减至43.3%。2012年，途易持股进一步减少到22%，将大股东地位拱手让给约持股37%的汉堡财团。2017年3月，途易再出售600多万股，加上7月出售的850万股，途易完成“抛盘”，筹得约3.95亿欧元的现金。

除了途易发展重心的调整，赫伯罗特近年来的两次收购兼并，也成为与途易合作结束的导火索。2014年收购南美轮船后，南美轮船控股公司成为赫伯罗特的最大股东，包括途易在内的老股东股份被大量稀释。今年6月份，与阿拉伯轮船的合并，再一次引起公司股权结构的变化，阿拉伯轮船的原股东持股进入赫伯罗特的董事会。其中，卡塔尔控股公司和代表沙特阿拉伯王国的公共投资基金的持股都超过了途易。当前情况下，途易所售的股份即使全部由一个组织或企业收购，也仅占赫伯罗特股份的7.9%，排在南美轮船控股公司（22.6%）、汉堡市政府（14.8%）、卡塔尔控股公司 （14.4%）、代表沙特阿拉伯王国的公共投资基金（10.1%）等之后，曾经收购合并的公司早已融入赫伯罗特的基因之中，难以撼动。途易与赫伯罗特，大抵只能是“一别两宽，各生欢喜”的结局。

另据Loadstar分析文章称，数据显示，经济的发展将成为集装箱航运业发展的有利因素，主要的竞争对手将快速成长，确定价值链上的不同定价动态，最终这将有助于世界前5名船公司的发展。

但基于目前的数据显示，赫伯罗特是世界前五强的船公司中规模最小，财务状况也是最脆弱的！

世界前5名船公司的市场份额

三问：为什么是2019年？

 

 

徐剑华认为，2017年上半年，阿拉伯轮船的业绩首次计入赫伯罗特。新赫伯罗特业绩改善，货量增长，运价恢复。

上半年，赫伯罗特减亏68%。然而，面临债务上升78%，至73亿欧元，投资收益率（ROIC）没有改善，穆迪评级下调。据估计，随着与阿拉伯轮船的进一步整合，两年内现金流将会大幅度改善。

或许，到2019年，赫伯罗特就和当年的铁行渣华一样，成为马士基的盘中餐了。

对于“马士基2019年收购赫伯罗特”这一命题，您持怎样的观点呢？

文章来源： 中国航务周刊